Статус Индонезии как развивающейся экономики может быть понижен по сравнению с масштабными проектами по расходам популистского президента Прабово Субианто. Сможет ли человек, обещавший обеспечить рост на 8%, свои амбиции?

С момента пандемии Индонезия демонстрирует стабильный годовой рост на 5%. Затем Иран закрыл Ормузский пролив.

Поскольку крупнейшая экономика Юго-Восточной Азии по-прежнему сильно зависит от импортного топлива, несмотря на собственные запасы нефти, индонезийское правительство сразу же пострадало.

Стоимость субсидий на топливо, на которые министры выделили около 22 миллиардов долларов (19,2 миллиарда евро), резко выросла. Агентство Reuters сообщило в марте, что политикам потребуется дополнительно 6 миллиардов долларов и более для поддержания стабильности цен.

Национальная валюта, рупия, упала на 8% до рекордно низких уровней около 18 000 за доллар. Фондовый рынок Джакарты, который стремился к рекордному рейтингу выше 9 000, упал на треть, став худшим в этом году.

Иностранные инвесторы вывели миллиарды из индонезийских активов. Financial Times подсчитала, что мировые фонды продали чистые акции на сумму $3,9 миллиарда в этом году — крупнейшая распродажа с незадолго до Азиатского финансового кризиса 1997-98 годов.

Рынки были испуганы резким ростом цен на энергию, столкнувшимся с огромными обещаниями популистского президента Прабово Субианто по расходам. 

Популистские расходы встречают рыночный отпор

Во время своей избирательной кампании 2024 года Прабово пообещал повысить экономический рост до 8%, потратив триллионы рупий на жильё, образование и здравоохранение.

После избрания он также запустил новый суверенный фонд капитала, управляя активами на сумму около 900 миллиардов долларов.

Хотя дополнительное финансирование получило сильную политическую и общественную поддержку, инвесторы и другие эксперты были обеспокоены. Нидерландский экономист Ризал Шидик из Лейденского университета назвал политику Прабово «чрезмерно амбициозной» и «неэффективной»

«Рынок рассматривает флагманские программы президента как серьёзную нагрузку на и без того ограниченное финансовое пространство», — сказал Шидик DW, добавив, что закрытие Ормуза сделало планы расходов «всё более неустойчивыми».

В течение многих лет Индонезия процветала благодаря стабильному росту, поддерживаемому разумным бюджетированием и потолком дефицита в 3% от валового внутреннего продукта (ВВП). Однако правительство Прабово подвергалось критике за то, что оно опирается на большие дефициты и подталкивает страну к росту, поддерживаемому за счет долгов.

Проценты по долгам — это тяжёлое бремя

Согласно данным CEIC, соотношение долга к ВВП Индонезии составляет 40,75%, что ниже, чем у многих развивающихся рынков. Но настоящая проблема — это стоимость обслуживания этого долга.

Местные СМИ недавно сообщили, что почти четверть всех налоговых поступлений в 2026 году пойдёт на выплату процентов — более чем вдвое превышает соотношение, рекомендованное Международным валютным фондом.

Индонезия также отстаёт от конкурентов из Юго-Восточной Азии, таких как Таиланд, Вьетнам и Филиппины, по количеству собранных налоговых поступлений.

Джакарта также сталкивается с сильным давлением на рефинансирование: по данным финансового новостного издания Kontan, в этом году государственные долги достигли около 834 триллиона рупий ($46,1 миллиарда, €40,3 миллиарда).

«Правительство право, желая более быстрого роста», — написал Арианто Патунру, научный сотрудник Индонезийского проекта Австралийского национального университета, в недавнем блоге. «Но амбиции не заменяют доверие.»

 

Правительство Индонезии было вынуждено увеличить субсидии на топливо, когда началась война с Ираном© Agoes Rudianto/NurPhoto/IMAGO

Понижение рейтинга приведёт к резкому оттоку капитала

Эти опасения по достоверности уже были выявлены рейтинговыми агентствами. Ранее в этом году Moody's и Fitch снизили прогнозы Индонезии до отрицательного, ссылаясь на риски, вызванные быстрыми расходами Прабово.

Американская финансовая компания MSCI, владеющая эталонным индексом, используемым инвесторами для отслеживания внутренних акций, предупредила в январе, что Индонезия рискует быть пониженой из развивающегося рынка до экономики на границе.

MSCI жаловалась, что данные о собственности некоторых компаний, котящихся в Джакарте, слишком непрозрачны, а некоторые торговля выглядели скоординированными. Это затрудняло инвесторам определение реального количества акций на продажу и доверие к рыночным ценам.

В дополнительном неловком стало то, что на прошлой неделе (9 июля 2026 года) S&P Global Ratings предупредило, что также может объявить о аналогичном понижении, ссылаясь на вопросы прозрачности.

Это изменение статуса стало бы настоящим ударом по одной из самых быстрорастущих экономик G20, поскольку многие институциональные инвесторы избегают приграничных рынков.

«Понижение ... будет серьёзно... поскольку страна исчезнет с поля зрения инвесторов, специализирующихся на развивающихся экономиках, именно тогда, когда ей срочно нужно привлекать больше капитала для стимулирования роста», — сказал Шидик DW.

Хотя падение цен на нефть теперь поможет стабилизировать государственные финансы, Прабово всё ещё испытывает сильное давление, чтобы сдержать свои амбиции, и Сиваге Дхарма Негара, старший научный сотрудник сингапурского Института исследований Юго-Восточной Азии (ISEAS) — Институт Юсофа Ишака, сомневается, что он полностью прислушается.

«Я считаю, что популистские расходы будут расти быстрее, чем сбор государственных доходов», — сказал Негара DW. «С учётом нынешней тенденции рынки будут рассматривать Индонезию как высокорискованное направление.»

 

Масштабные планы по расходам президента Прабаово Субианто нашли отклик у молодых индонезийцев© Лана Приатна/ZUMA/IMAGO

Финансовые трудности вызывают воспоминания о 1998 году

Азиатский финансовый кризис дал Индонезии глубокий урок по фискальной осторожности. Высокие долги, кумовский капитализм и слабый банковский надзор привели к тому, что страна пострадала сильнее всего от краха — в результате которого несколько азиатских экономик одновременно рухнули.

Рупия потеряла более 80% своей стоимости, а индонезийская экономика сократилась на 13%, что вызвало смертельные беспорядки, вынудившие тогдашнего поддерживаемого США диктатора Сухарто с поста.

Узнав о необходимости более сильных финансовых институтов и ужесточения регулирования, инвесторы обеспокоены тем, что часть заслуженной с трудом осторожности теперь теряет её.

Хотя Джакарта не рискует повторить излишества кризисных лет, ей, вероятно, будет сложно достичь цели в 5% роста в этом году, не говоря уже о желанных 8%.

Негара предупредил, что доверие инвесторов «может быстро ухудшиться, если опасения по вопросам управления, фискальных рисков и валютного давления будут усиливать друг друга, как в 1998 году».

Патунру из Австралийского национального университета пошёл дальше, сказав DW, что если Прабово не сдержит свой энтузиазм, экономическое состояние Индонезии рискует перейти от «медленного поражения к свободному падению».

Редактор: Андреас Беккер

Автор: Ник Мартин