Китай добился прогресса в расширении международного использования юана, но низкая доходность, ограниченная конвертируемость и меньшая ликвидность на рынке могут не дать ему конкурировать с долларом США.

Иностранные институты по-прежнему менее комфортно держат юань в качестве резервного актива, поскольку оншорная ликвидность Китая значительно ниже, чем на рынке казначейских облигаций США, заявили Алисия Гарсия Эрреро и Хаосин Му, экономисты Natixis Corporate & Investment Banking (Natixis CIB), в августовской записке.

Инструменты хеджирования, позволяющие инвесторам управлять валютными рисками, также редки, добавили они.

«Её валюта также не полностью конвертируема, поэтому она не может поставлять юань миру ни текущим, ни через открытый капитальный счёт», — написали Гарсия Эрреро и Му.

По их мнению, низкая доходность юаня также, вероятно, отпугнёт инвесторов.

Поэтому Китай выбрал другой путь интернационализации своей валюты, используя торговые расчёты и трансграничное финансирование от китайских банков для продвижения юаня за рубеж.

Китайские власти поставили перед собой цель сделать юань мировой валютой, подобной доллару США, британскому фунту или евро, в марте 2009 года.

Семнадцать лет спустя Китай строит инфраструктуру платежей, хранения и торговли для поддержки транзакций в юане вне долларовой системы, сообщили экономисты.

«Результат выглядит не столько на интернационализацию валюты, сколько на создание альтернативной денежной системы для трансграничного использования юаня: в которой китайские банки поставляют товары, китайские корпорации поглощают, а китайская инфраструктура очищается», — отметили они.

Гарсия Эрреро заявил в отдельной заметке Natixis, опубликованной 11 августа, что традиционный путь доллара США, британского фунта и евро включал открытие рынков капитала, управление внешними дефицитами и возможность нерезидентов накапливать валюты.

Китай не может и не будет идти этим путём, отметила она.

«Поэтому юань вытеснил юань другими способами — торговыми расчетами и кредитованием, предоставленным собственными банками», — сказал Гарсия Эрреро.

Стратегия дала определённые результаты. Гарсия Эрреро заявил, что юань сейчас является второй по величине валютой в мире для торгового финансирования и стал одной из самых дешёвых валют финансирования в Азии.

В интервью Asian Banking & Finance в марте 2026 года Вина Чеунг, глобальный руководитель международной интернационализации юаней HSBC, изложил ожидания от того, что юань будет играть большую роль в мировой финансовой системе.

Чун отметил, что поток инвестиций между Китаем и остальным миром будет продолжаться, и юань станет одним из хороших вариантов для трансграничных расчетов и инвестиций.

Спрос на альтернативы доллару США может стать ещё одним источником поддержки, отметила она.

«Это ставка Пекина — желание отказаться от доллара перевесит эти трения хотя бы для некоторых официальных держателей», — сказал Гарсия Эрреро.

Но более широкое международное использование потребует от Китая предоставления инвесторам большого доступа к своим финансовым рынкам, отметила она.

«Это требует уступки контроля — над ценами, над выходом, над самим капитальным счётом — и убедить других, что контроль не будет восстановлен, как только он станет неудобным», — сказала она. «Но, конечно, контроль — это то, от чего Пекин отказывается отказываться.»

Вопросы для размышлений

• Сможет ли альтернативная денежная система Китая привлечь достаточный спрос, чтобы стать устойчивой?
• Станет ли юань когда-нибудь по-настоящему международной валютой?
• Какую роль могут сыграть китайские банки в продвижении юаня на мировой рынок?