|
The Economist (Великобритания): цифровые валюты, которые действительно кое-что значат
|
В США и Британии любят ругать Китай за контроль над жизнью граждан. Но ведь системы распознавания лиц и бесконечные рейтинги придумали не в Китае, а на Западе. Следующая стадия — государственные цифровые валюты, когда вся финансовая система замыкается на Центробанк. Интерес проявляет Китай, но придумали govcoins на Западе. Не приведет ли это к тому, за что сегодня любят критиковать Россию: решение о том, кому давать кредиты, будут принимать государственные чиновники?
Готовьтесь к появлению Федкойна (Fedcoin) от Федерального Резерва США и электрон-евро (e-euro).
ехнологические изменения вносят существенные изменения в систему финансов. Биткойн, который раньше был навязчивой идеей анархистов, сегодня представляет собой класс активов на сумму 1 триллион долларов. Причем многие управляющие инвестиционными фондами настаивают на том, что он должен присутствовать в любом сбалансированном портфеле. Многочисленные цифровые «дневные трейдеры» (day-traders) стали уже внушительной силой на Уолл-стрит. Система PayPal имеет 392 миллиона пользователей, а это означает, что Америка догоняет китайских гигантов в области цифровых платежей. Однако, как подчеркивается в нашей специальной публикации, даже самый незначительный сбой на границе между технологиями и финансами может оказаться просто революционным и привести к созданию правительственных цифровых валют. Цель этих валют, как правило, состоит в том, чтобы позволить людям размещать свои средства непосредственно в центральном банке, обходя таким образом традиционные кредитные организации.
Подобного рода правительственные «правительственные монетки» (govcoins) представляют собой новую инкарнацию денег. Их введение, как говорят, позволит улучшить работу финансовой системы, а также усилит влияние государства, ослабив возможности частных лиц. Это введение также повлияет на геополитику и внесет изменение в систему размещения капитала. Эти изменения настолько неизбежны, что многие эксперты советуют воспринимать их со смесью оптимизма и смирения.
Примерно десять лет назад на фоне крушения банка Lehman Brothers Пол Волкер (Paul Volcker), бывший глава Федрезерва, посетовал на то, что последней полезной инновацией в банковской системе стали банкоматы (ATM). После этого кризиса финансовая система повысила уровень утонченности своих операций. Банки модернизировали свои устарелые системы. Предприниматели создали экспериментальный мир «децентрализованных финансов» (decentralised finance), в котором биткойн стал наиболее известной частью и в котором теперь присутствует настоящее изобилие всякого рода фишек, баз данных и коммуникационных каналов. Интересно, что все они в разной степени взаимодействуют с традиционной финансовой системой. Вместе с тем компании, представляющие собой финансовые «платформы», имеют в настоящее время свыше 3 миллиардов клиентов, которые используют электронные кошельки и приложения, позволяющие производить оплату. Помимо PayPal в этой области работают специализированные платформы Ant Group, Grab и Mercado Pago, созданные такими компаниями, как Visa, а также такими известными представителями Кремниевой долины, как Facebook.
Влияние в руках государства
Цифровые валюты, выпускаемые правительством или центральным банком, является следующим шагом, однако они имеют одну характерную особенность, которая позволяет сконцентрировать влияние в руках государства, а не распределять его в рамках сети и не передавать его частным монополиям. Стоящая за этим идея проста. Вместо того, чтобы иметь счет в розничном банке, вы будете открывать его непосредственно в центральном банке с помощью интерфейса, напоминающего такие приложения, как Alipay или Venmo. Вместо того, чтобы выписывать чеки или проводить оплату в интернете с помощью банковской карты, можно будет использовать дешевую коммуникационную систему центрального банка. А ваши деньги будут гарантированы в полной мере государством, а не банком, который может оказаться ненадежным. Вы хотите купить пиццу или оказать помощь попавшему в трудную ситуацию родственнику? Для этого не нужно обращаться в кол-центр Citigroup или платить комиссию компании Mastercard — Банк Англии и Федрезерв будут к вашим услугам.
Подобное превращение центральных банков из аристократов финансовой сферы в ее чернорабочих может показаться преувеличенным, однако этот процесс уже происходит.
Свыше 50 монетарных властей, представляющих значительную часть глобального ВВП, уже изучают возможность использования цифровых валют. Багамы уже выпустили цифровые деньги. Китай тоже запустил своей пилотный проект в области электронного юаня (e-yuan), охватывающий уже 500 тысяч человек. Евросоюз хочет ввести виртуальный евро к 2025 году, Британия сформировала целевую рабочую группу, а Америка, мировой финансовой гегемон, занимается созданием гипотетического электронного доллара (e-dollar).
Одной из мотиваций для правительств и центральных банков в этой области является опасение, связанное с возможной потерей контроля. Если платежи, депозиты и кредиты перекочуют из банков в управляемую частными компаниями цифровую сферу, то тогда центральные банки будут испытывать серьезные трудности. Ведь им придется справляться с экономическими циклами (повторяющимися циклически периодами спада спроса и производства, которые Маркс называл «циклическими кризисами капитализма» — прим. ред.). Да и с необходимостью закачивать деньги в систему во время кризиса теперь тоже придется справляться центробанкам. Неконтролируемые частные сети могут стать своего рода Диким Западом мошенничества и неправомерного вторжения в частную жизнь.
Еще одной мотивацией является перспектива создания более совершенной финансовой системы. В идеале, деньги представляют собой надежное накопление ценности, они должны быть стабильной единицей расчетов, а также эффективным платежным средством. Но сегодняшние деньги получают разные оценки, не всегда справляются с вышеуказанными задачами. Незастрахованные вкладчики могут пострадать в случае банкротства банка, биткойны еще не получили широкого распространения, тогда как кредитные карты являются дорогими.
Правительственные электронные валюты (e-currencies) могут цениться высоко, поскольку они гарантированы государством, а также используют дешевый и централизованный платежный центр.
В результате «правительственные монетки» (govcoins) могут сократить оперативные расходы глобальной финансовой системы, которые в ежегодном исчислении превышают 350 долларов на каждого живущего на планете Земля человека. Это может сделать финансовую систему доступной для 1,7 миллиарда человек, не имеющих сегодня банковских вкладов. Правительственные цифровые валюты могут также расширить правительственные наборы инструментов за счет предоставление гражданам возможности производить мгновенную оплату, а также за счет сокращения процентной ставки ниже нулевого уровня. Для обычных пользователей очевидной является привлекательность такого варианта, который позволяет иметь свободное, безопасное, мгновенное и универсальное платежное средство.
Однако именно эта привлекательность и создает опасности. Ничем не ограниченные «правительственные монетки» govcoins могут быстро стать доминирующей силой в финансах, особенно в том случае, если сетевые эффекты (network effects) усложнят для людей возможность отказа от их использования. Govcoins могут также дестабилизировать банки, поскольку в том случае, если большинство людей и компаний разместят свои наличные средства в центральных банках, кредитные учреждения будут вынуждены заняться поиском других источников финансирования для поддержки своих кредитов.
Если розничные банки лишатся финансовых средств, тогда кто-то другой должен будет выдавать кредиты, необходимые для создания бизнеса. В таком случае возникает не очень приятная ситуация, при которой бюрократы могут решать, кому предоставлять кредит, а кому — нет. В случае кризиса паническое бегство вкладчиков в центральный банк может вызвать массовое изъятие денег из банков.
Как только govcoins получат широкое распространение, они могут стать удобным инструментом в руках государства для контроля над гражданами — представьте себе мгновенные электронные денежные штрафы (e-fines) за плохое поведение. Кроме того, они могут изменить геополитику за счет трансграничных платежей и создания альтернативы доллару, мировой резервной системе и основе американского влияния. Господство доллара частично основано на открытых рынках капитала в Америке и на праве собственности. С этими американскими плюсами Китаю пока трудно соревноваться. Однако это господство также зависит от платежных систем, правил оформления счетов, а также от инерции, и все это создает условия для обвала системы. Небольшие государства опасаются того, что вместо местной валюты люди начнут использовать иностранные электронные валюты, что вызовет хаос в этих странах.
Новые деньги — новые проблемы
Столь широкий спектр возможности и опасностей вызывает тревожные ощущения. Показательно то, что китайские автократы, которые ставят контроль превыше всего, ограничивают масштабы использования электронных юаней, а также ограничивают работу таких платформ, как Ant. Открытые общества тоже должны действовать осторожно, и, может быть, имеет смысл установить ограничения для вкладов цифровых валют.
Правительство и финансовые компании должны подготовиться к длительному периоду изменений в использовании денег, и эти изменения могут оказаться такими же значительными, как переход к металлическим монетам или к платежным картам. Это означает, что нужно укреплять законы, защищающие частную жизнь граждан, реформировать процесс функционирования центральных банков, а также подготовить розничные банки к более периферийной роли. Государственные цифровые валюты — это новый большой эксперимент в области финансов, и их введение, судя по всему, будет иметь значительное более серьезные последствия, чем использование простых банкоматов.
Угрозы, которые исходят от цифровых валют
Мало кто с одобрением воспринял планы компании Facebook запустить новую цифровую валюту Libra в течение ближайшего года. Регуляторы, политики и учёные отреагировали на эту новость быстро и в большинстве случаев скептически. Комитеты конгресса США быстро организовали слушания, а в июле эта тема стала одной из основных на встрече министров финансов стран «Большой семёрки» во Франции.
Плохая репутация Facebook в вопросах защиты конфиденциальности пользователей отчасти помогает объяснить эту негативную реакцию. Впрочем, реальный переполох вызвало внезапное осознание угрозы, которая исходит от цифровых валют существующей монетарной системе – и не в каком-то отдалённом будущем, а прямо сейчас. Криптовалюты существуют уже более десятилетия, однако ни одна из них не используется настолько широко, чтобы бросить вызов существующему порядку. Компания Facebook способна изменить ситуацию, поскольку потенциально она может мобилизовать более двух миллиардов своих ежемесячно активных пользователей.
Теперь, когда компания бросила им перчатку, правительства должны воспользоваться этим шансом для продвижения такой цифровой валюты, которая послужит на благо общества. Даже самые ярые защитники существующей монетарной системы признают, что она не работает для всех в равной мере хорошо. Более того, эта система быстро отстаёт от технологических новшеств, многие из которых недостаточно регулируются и могут подвергнуть потребителей непредвиденным рискам.
Так не должно быть. Технологии позволяют создать значительно лучшую систему. Одним из изначальных мотивов появления биткоина и других криптовалют была идея альтернативной, свободной от цензуры платёжной системы. Швеция и Сингапур работают над созданием собственных цифровых валют, поддерживаемых центральными банками (central bank digital currency, сокращённо CBDC). В Китае несколько компаний, в том числе Alibaba и Tencent, запустили тщательно регулируемые цифровые валюты, находящиеся под надзором государства, для осуществления транзакций, расчёты по которым производятся в юанях. В Кении, Мали и других странах сотовые операторы предлагают услуги цифровых платежей для всех – даже для тех, у кого нет банковского счёта.
Все эти эксперименты предлагают множество моделей, из которых можно выбирать. Но сначала нам следует задуматься над фундаментальным вопросом: должно ли государство позволять создание частных денег, или же ему следует жёстко ограничивать проекты, подобные биткойну и Libra, даже несмотря на риск торможения инноваций?
Общепринято определять деньги через функции, которые они выполняют: средство обмена, хранилище стоимости, расчётная единица. Доллар, фунт, иена и евро выполняют все три функции, но не без определённой помощи со стороны частного сектора. Банки играют критически важную роль в платёжных системах (обменная функция денег), например выпуская частные деньги в безналичном виде. Кроме того, они предлагают депозиты, которые можно рассматривать как хранилища стоимости (при условии, что они застрахованы). Только функция расчётной единицы, гарантирующая номинальную стоимость валюты в качестве легального средства платежа при уплате налогов, находится в руках одного лишь государства.
Учитывая, что некоторые базовые функции денег могут быть отданы на откуп частным игрокам, возникает вопрос, а надо ли это делать (и до какой степени). Должны ли мы отдавать предпочтение CBDC перед всеми остальными разнообразными формами цифровых денег, выпускаемых в частном порядке? В пользу CBDC имеются сильные нормативные аргументы. Будучи общественным благом, платёжные системы должны быть доступны всем на равных условиях. И при помощи современных технологий мы можем наконец-то отказаться от посредников (банков), которые столетиями занимались тем, что снимали сливки.
С другой стороны, имеются аргументы против монополизации платёжной системы. В идеальной ситуации цифровые валюты центробанков могли бы способствовать появлению полностью интегрированной, высокоэффективной системы, которая работает для всех. Но в реальном мире даже лёгкий технический глюк или другой сбой в управлении способен вызвать системные последствия. Если обобщать, монолитным системам не хватает устойчивости диверсифицированных систем, не говоря уже о стимулах к дальнейшим инновациям.
Однако многочисленность платёжных систем создаёт свои проблемы. Транзакционные издержки на конвертацию различных цифровых валют (между собой или в какую-либо государственную валюту) могут быть колоссальными. Кроме того, как свидетельствует история свободного банковского бизнеса, нерегулируемые монетарные системы склонны к краху.
Эту головоломку можно было бы решить, создав единую рамочную систему для всех цифровых валют, что позволило бы оставить открытой дверь для инноваций. Или же её можно решить, установив единые протоколы для управления совместимостью сепаратных систем – по аналогии с эволюцией интернета.
В любом случае нам нужна новая инфраструктура для управления как государственными, так и частными валютами. К ним следует относиться как к общественному благу, а значит, они должны быть доступны на некоммерческой основе. Они должны быть открыты для любого, кто хочет разрабатывать те или иные новые продукты и услуги, с простым условием обязательной регистрации. В зависимости от типа услуги все подобные предложения должны так или иначе регулироваться с целью гарантировать безопасность и стабильность монетарной системы. Для снижения расходов небольших стартапов на соблюдение норм регулирования надзорные органы могли бы предоставлять бесплатные консультации относительно каналов регулирования, которые подходят для новых продуктов. Там, где это необходимо, регулирование следует упростить, чтобы устранить ненужное дублирование и другие источники неэффективности.
Цифровые деньги стали для нас огромным вызовом. Стражи денежной системы – центробанки – традиционно концентрируют своё внимание исключительно на монетарной политике и финансовой стабильности. Курирование финансовых инноваций находится далеко за пределами их нынешних мандатов. Но учитывая темпы перемен, у них, возможно, нет иного выбора, кроме как расширить полномочия, и чем скорее, тем лучше.
Катарина Пистор, профессор сравнительного правоведения в Школе права Колумбийского университета, автор книги «Кодекс капитала: Как право создаёт богатство и неравенство»
Ко-Пьер Джордж, доцент Школы экономики Университета Кейптауна, руководитель отдела исследований финансовой стабильности в Южно-Африканском резервном банке
Как государственные цифровые валюты изменят нашу жизнь
Пока США разгоняют печатный станок, Китай уже тестирует «цифровой юань». Мировые финансы больше не будут прежними. Но зачем нужны цифровые деньги, чем они лучше традиционных фиатных и какие есть подводные камни? Рассказывает Алекс Аксельрод, сооснователь и CEO Aximetria.
Эпидемия коронавируса ускорила процесс выхода криптовалют из «маргинального состояния/теневого мира». Сегодня глобальной экономике как никогда требуется платежный инструмент, с помощью которого можно осуществлять расчеты быстро, недорого и без лишних посредников, как Visa или Mastercard. И вот Китай уже тестирует «цифровой юань», а США, Великобритания, Франция, Южная Корея и другие страны прорабатывают аналогичные шаги. По данным исследования Всемирного банка, порядка 20% из 66 центробанков рассматривают возможность введения государственных цифровых валют в ближайшие шесть лет. Новые финансовые инструменты станут повсеместно доступны простым гражданам, но мало кто понимает, что от этого изменится. Попробуем разобраться.
Центральный банк Китая запускает в городах Шэньчжэнь, Сучжоу, Чэнду и Сюнань тестирование цифровой валюты DC/EP (англ. digital currency/electronic payment ― цифровая валюта/электронный платеж). Выпуском актива займутся четыре госбанка: Agricultural Bank of China, Industrial and Commercial Bank of China, Bank of China и China Construction Bank.
Суверенная цифровая валюта притупляет влияние санкций и смягчает угрозы бойкота как на национальном уровне, так и на уровне отдельных компаний.
Китайские власти выбрали самый простой способ интеграции цифровой валюты ― внедрение через социальную и бюджетную сферу. Уже в мае чиновники, работающие в Сучжоу, получат половину транспортных субсидий в DC/EP, а не традиционных юанях. Для этого они должны установить на свои смартфоны специальное приложение ― по сути, это электронный кошелек, который можно привязать к существующему банковскому счету. Новой цифровой валютой также можно будет расплачиваться, например, в McDonald's, Starbucks, Subway. Все это напоминает, как вводился в обращение Евро, который объединил 18 европейских валют. Это тоже было не одномоментно и началось в 1999 году именно с безналичной цифровой формы.
Но революционность государственной цифровой валюты, конечно же, не в том, что эмиссия цифровых денег дешевле, т.к. не нужна будет спецбумага с водяными знаками и другими мерами защиты. Китайские власти считают, что «суверенная цифровая валюта — действенная альтернатива системе расчетов в долларах. Она притупляет влияние любых санкций и смягчает угрозы бойкота как на национальном уровне, так и на уровне отдельных компаний».
Кроме того, государственные цифровые валюты могут реально ускорить проведение платежей, увеличить объемы транзакций и тем самым повысить уровень ВВП, сильно упавший из-за пандемии коронавируса. Именно так, например, рассуждают американские экономисты о цифровом долларе. Впрочем, внедрение цифровых валют изменит экономику на всех уровнях: от глобального до личных финансов.
Сегодня мы видим колоссальную разницу в том, насколько распространены и/или известны людям те или иные платежные инструменты в разных странах. Например, россияне вовсю используют бесконтактные платежи PayPass, ApplePay и др., китайцы давно привыкли к оплате по QR-кодам и активно «платят лицом» даже в метро, американцам нравятся магазины Amazon Go, где можно просто взять товар и выйти, а деньги спишутся с карты автоматически. В то же время жители Италии, Испании, Австрии предпочитают наличные, хотя никаких препятствий или ограничений для использования других платежных инструментов у них нет.
Цифровая валюта не дополняет существующую финансовую инфраструктуру, а создают новую — без посредников, прозрачную и надежную
Цифровые валюты выглядят логичным продолжением этой эволюции, еще одним инструментом, который просто пополнит список, но это не совсем так. В отличие от других платежных инструментов криптовалюты не дополняет существующую финансовую инфраструктуру, а создают новую — без посредников, прозрачную и надежную.
Когда мы платим за любой товар или услугу, в среднем 1-5% денег уходит платежным системам в качестве эквайринговой комиссии. Криптовалюты — как и фиатные платежи по QR-кодам — позволяют покупателю рассчитаться с продавцом напрямую, а значит, устранение посредника — например, Visa или MasterCard — сделает товары и услуги дешевле. Уже сейчас есть маркетплейсы, где пользователи могут напрямую расплатиться разными криптовалютами. Например, маркетплейс в приложении Aximetria.
Конечно, платежи с применением государственной цифровой валюты не станут бесплатными, но комиссии значительно снизятся. Их размер будет назначаться эмитентом централизованной цифровой валюты, то есть государством, а не международными корпорациями, стремящимся максимизировать прибыль любой ценой.
Цифровая валюта — это не только деньги в привычном понимании, но и технология которая идеально подходит для обеспечения государства финансовыми ресурсами. Проще говоря, внедрение государственной цифровой валюты может повысить и упростить собираемость налогов — вплоть до 100%. Параллельно, конечно, государство получит большой массив данных о своих гражданах и их финансах, за что централизованные криптотехнологии часто ругают. Но! Прозрачность, которую обеспечивает блокчейн, работает и в обратном направлении.
Адресная помощь станет действительно адресной, а коммерческие банки и платежные системы не смогут получить с таких платежей свой процент.
Криптовалютные технологии позволяют контролировать не только граждан, но и работу государства, позволяя проследить, куда был потрачен каждый бюджетный рубль/цент/юань. Скажем, действительно ли все заложенные $14 млрд пошли на борьбу с коронавирусом в Китае или часть «сбилась с пути» и осела совсем на других счетах. С использованием цифровой валюты также адресная социальная помощь станет действительно адресной, а коммерческие банки и платежные системы не смогут получить с таких платежей свой процент.
Еще больше возможностей открывают цифровые валюты, если они будут свободно конвертируемыми. В этом случае они могут использоваться для глобальных расчетов и действительно ослабят зависимость национальных экономик от американского доллара, на что, видимо, и рассчитывают в будущем китайцы. Их, безусловно, можно понять: помимо давно объявленной торговой войны, США пытаются возложить на Китай ответственность за пандемию коронавируса, и новое «финансовое оружие» будет как нельзя кстати для защиты от экономических последствий американских нападок.
Несмотря на все преимущества, государства неоднозначно относятся к теме цифровых валют. Особенно если эти валюты хотя бы теоретически претендуют на то, чтобы стать мировыми — вспомним, с каким трудом продвигается Libra Марка Цукерберга, и будем надеяться, что все будет проще после назначения на должность CEO Стюарта Леви, бывшего высокопоставленного чиновника Казначейства США.
Центробанки ждет нешуточный вызов — стать технологическими компаниями, чтобы сохранить «авторство» денег.
Поскольку глобальную конкуренцию, защиту собственных и национальных интересов никто не отменял, вопрос «авторства» денег и контроля над ними действительно очень важен. Если эмитентом государственной цифровой валюты станет частная компания, она может преследовать свои коммерческие интересы. Также есть риск, что сотрудники компании могут заложить какую-то уязвимость, которая, например, в будущем приведет к утечке данных. И кто знает, что произойдет, если компания сменит владельцев. Яркий пример — скандал с Crypto AG, которая долгое время была одним из лидеров на рынке шифрования. Как выяснилось, в середине XX века ее выкупили американские и немецкие спецслужбы, что позволило им десятилетиями читать секретную переписку правительств и разведок других стран. В случае с деньгами это было бы подобно ядерному взрыву. Именно поэтому доверять цифровую эмиссию частным корпорациям просто нельзя.
Но чтобы государство смогло запустить собственную цифровую валюту, одного желания сохранить денежную монополию недостаточно. Центробанки должны стать технологическими компаниями. Это нешуточный вызов, поэтому государства не спешат с запуском цифровых валют, прежде чем не убедятся в наличии всего необходимого — от «железа» до надежной команды профессионалов. Впрочем, с учетом того, насколько активно сейчас разные страны рассматривают возможность последовать примеру Китая, десятки национальных криптовалют станут доступны уже в самом ближайшем будущем.
Окончил МГТУ им. Н.Э. Баумана по специальности «Вычислительные комплексы и системы связи», а также получил второе высшее образование в области стратегического менеджмента в МГУ им. М.В. Ломоносова.
C 2008 года работал на топовых позициях в IT-подразделениях дочерних компаний АФК «Система», где сначала отвечал за информационную безопасность, а затем создавал сервисы и инфраструктуру для монетизации данных. В 2017 году ушел из холдинга и совместно с международной инвестиционной компанией Digital Horizon основал криптосервис Aximetria.
