Такое уже было. Азиатский финансовый кризис в конце 1990-х годов, рецессия доткомов в начале 2000-х, мировой финансовый кризис 2008–2009 годов — Китай всегда изображали страной, которая вот-вот упадет. Но вновь и вновь китайская экономика опровергала эти мрачные прогнозы, демонстрируя устойчивость, которая для большинства наблюдателей была совершенно неожиданной.

Я был среди тех немногих, кто не удивлялся, когда в итоге все эти тревоги оказывались ложными. Но теперь я среди тех, кто считает, что на этот раз ситуация выглядит иначе.

Вопреки мнению большинства, я не считаю, что ситуация с компанией Evergrande Group является серьезной проблемой или даже катализатором некоего переломного момента. Да, второй крупнейший девелопер недвижимости в Китае столкнулся с потенциально фатальными проблемами. Да, его долговой навес в размере около $300 млрд создает широкие риски для китайской финансовой системы и потенциально грозит эффектом домино на глобальных рынках. Но масштаб этого эффекта, вероятно, будет значительно меньшим, чем ожидают эксперты, называющие Evergrande китайским Lehman Brothers и предполагающие, что мы стоим на пороге нового «момента Мински».

Против этого мнения есть три аргумента. Во-первых, у китайского правительства есть масса ресурсов, позволяющих выдержать дефолты по кредитам Evergrande и оградить другие активы и рынки от потенциальных негативных последствий. Обладая примерно $7,5 трлн внутренних сбережений и еще $3 трлн валютных резервов, Китай имеет более чем достаточный потенциал для амортизации краха Evergrande по худшему сценарию. Эту идею подчеркивают недавние крупные вливания ликвидности Народным банком Китая.

Во-вторых, Evergrande — это не классический кризис «черного лебедя», а, скорее, сознательное и умышленное следствие китайской политики, направленной на снижение кредитной нагрузки и рисков, а также защиту финансовой стабильности. В частности, за последние годы Китай добился значительного прогресса в сокращении активности теневого банковского сектора, что снизило потенциал распространения негативных кредитных событий на другие сегменты финансового рынка. В отличие от краха Lehman и вызванного им катастрофического побочного ущерба, проблемы компании Evergrande не стали неожиданностью для китайских властей.

В-третьих, риски для реальной экономики, которая вошла в период временного замедления, ограничены. Спрос на китайском рынке недвижимости поддерживается продолжающейся миграцией сельских работников в города. И этим китайская ситуация очень отличается от краха спекулятивных пузырей на рынке недвижимости в других странах, например, Японии и США, где избыток предложения не поддерживался спросом. Доля китайского населения в городах сейчас едва превышает 60%, то есть у нее еще масса пространства для роста — пока она не достигнет уровня 80–85%, типичного для стран с более развитой экономикой. Несмотря на недавние сообщения о сокращении населения городов (что заставляет вспомнить о былых ложных тревогах по поводу изобилия городов-призраков в Китае), фундаментальный спрос на городское жилье остается сильным, что ограничивает негативные риски для экономики в целом, даже в случае банкротства Evergrande.

Наиболее серьезные проблемы Китая в меньшей степени связаны с Evergrande и в большей — с серьезным пересмотром его модели экономического роста. Изначально я был встревожен натиском регуляторов, написав в конце июля, что новые меры строго нацелены против интернет-компаний Китая и грозят задушить «животный дух» в некоторых наиболее динамичных отраслях экономики страны, таких как финтех, видеоигры, онлайн-музыка, онлайн-услуги такси, частные уроки, доставка еды и других товаров, услуги по дому. 

Так было. Теперь же китайское правительство удвоило этот натиск, а председатель Си Цзиньпин всю силу своей власти направил на кампанию по достижению «общего процветания», которая призвана устранить неравенство в уровне доходов и богатства. Интересы регуляторов расширились, и дело не только в запрете криптовалют, но и в том, что они превратились в инструмент социального инжиниринга: правительство включило электронные сигареты, деловые попойки, а также культуру фанатов знаменитостей в свой непрерывно растущий список дурных социальных привычек. 

Все это лишь усугубляет тревоги, которые я высказывал два месяца назад. Новый двойной удар китайской политики — перераспределение плюс перерегулирование — бьет прямо в сердце политики рыночных «реформ и открытости», которая служит основой экономического чуда Китая со времен Дэн Сяопина в 1980-х годах. Он подавит предпринимательскую активность, которая является столь важным источником энергии для динамичного частного сектора Китая, и это приведет к длительным последствиям для следующей, инновационной фазы китайского экономического развития. Без животного духа развитие отечественных китайских инноваций невозможно.

Поскольку кризис Evergrande начался после столь радикальных изменений в китайской политике, финансовые рынки, что совершенно естественно, отреагировали довольно резко. Но правительство постаралось быстро нивелировать эту негативную волну. Вице-премьер Лю Хэ, ведущий архитектор экономической стратегии Китая и действительно выдающийся макро-мыслитель, немедленно подтвердил непоколебимую поддержку частного предпринимательства правительством страны. Регуляторы рынков капитала тоже поспешили подчеркнуть продолжение политики «открытости» с помощью новых инициатив установления связей между внутренними и зарубежными рынками. Другие регуляторы также подтвердили твердое намерение Китая оставаться на нынешнем курсе. Возможно, они переигрывают в своих уверениях?

С одной стороны, конечно, а кто не хочет общего процветания? Программа президента США Джо Байдена «Восстановить экономику в лучшей форме» (BBB) в размере $3,5 трлн имеет привкус тех же самых целей. Борьба с неравенством и одновременная реализация социальной повестки — это большое и важное дело для любой страны. Это не просто тема активных дискуссий в Вашингтоне, но и критически важно для перспектив Китая.

Однако проблема Китая в том, что его новые подходы противоречат наиболее мощным экономическим тенденциям последних сорока лет в этой стране: предпринимательская активность, бурная культура стартапов, динамизм частного сектора, инновации. Я слышу теперь в Китае отрицание — изолированные аргументы, которые решают каждую проблему по отдельности. Перераспределение обсуждается отдельно от возможного влияния нового регулирования. И действия регуляторов тоже защищаются изолированным образом. Приводятся аргументы для каждого случая отдельно: усиление надзора за интернет-компаниями, уменьшение социального недовольства среди подверженной стрессам молодежи, обеспечение безопасности данных.

Я макропрактик, и меня всегда учили оценивать совокупный эффект больших событий. Ситуация с Evergrande уйдет в прошлое. А тема общего процветания никуда не денется. Атака регуляторов в сочетании с требованием перераспределения доходов и богатства отматывает назад кино китайского чуда. Не сумев соединить отдельные точки в общую картину, лидеры Китая рискуют опасно ошибиться в своих расчетах.

© Project Syndicate 1995–2021 

Китай занял в 2020 году первое место в мире по объему прямых иностранных инвестиций за рубежом

В соответствии с официальными данными, в 2020 году китайские компании вложили в экономики зарубежных стран 153,7 млрд долл. США прямых инвестиций и по этому показателю страна впервые заняла первое место в мире, передает Синьхуа.

По сравнению с 2019 годом данный показатель возрос на 12,3 проц., говорится в отчете, опубликованном совместно Министерством коммерции, Государственным статистическим управлением и Государственным управлением валютного контроля КНР в среду.

В отчете отмечается, что влияние страны в секторе глобальных прямых иностранных инвестиций продолжало расти. В 2020 г. на Китай приходилось 20,2 проц. мирового объема ПИИ.

Согласно вышеупомянутому отчету, к концу прошлого года совокупный объем прямых нефинансовых исходящих инвестиций Китая достиг 2,58 трлн долл. США.

К концу 2020 года китайскими инвесторами были созданы в 189 странах и регионах 45 тыс. предприятий с их прямым участием.

В отчете также указывается, что в 2020 г. инвестиции в страны вдоль "Пояса и пути" увеличились на 20,6 проц. в годовом исчислении до 22,54 млрд долл. США.

Более 70 проц. китайских ПИИ пришлось на сферы лизинга и коммерческих услуг, обрабатывающей промышленности, оптовой и розничной торговли, а также на финансовый сектор, причем в каждый из этих секторов Китаем было вложено более 10 млрд долл. США.

В 2020 году на созданных Китаем за рубежом предприятиях было занято около 2,18 млн местного персонала, что составляет 60,6 проц. от общего числа сотрудников этих компаний.

Предполагая, что в 2021 году ситуация в мире будет по прежнему сложной и неоднозначной, Китай заявил, что продолжит способствовать развитию зарубежных предприятий, совершенствовать меры по профилактике и контролю эпидемии и углублять высококачественное сотрудничество в рамках инициативы ''Пояс и путь''.

Глобальный кризис из Китая — чушь! Показываю на цифрах, почему китайские пузыри не лопнут

Последние лет 5 регулярно появляются неутешительные цифры из Китая. То у них пузырь на ипотечном рынке, то на фондовом, то на финансовом… Года 2 назад совершенно серьезно рассматривали вероятность банкротства всего китайского ритейла. Теперь вот потенциальный дефолт компании Evergrande преподносят как угрозу глобальной экономике. 

Расслабьтесь, кина не будет

По крайней мере, не сейчас. А все рассказы о глобальном кризисе из Китая в нынешних реалиях – полная чушь.

Крупный бизнес — это всегда колоссальные долги. У Evergrande накопленная задолженность еще летом перевалила за 2 триллиона юаней. Это больше 300 млрд долларов — сопоставимо с чистым госдолгом Австрии, Португалии или Польши. В полтора раза больше, чем чистый государственный долг России.

Но Evergrande — это не просто крупный, а гигантский бизнес. В новостях компанию часто преподносят как оператора недвижимости. На самом же деле, это многопрофильный холдинг, инвестирующий в очень разнообразные сферы — от гостиниц и туризма до производства электромобилей и здравоохранения. Там и спорт, и дома престарелых, и кинотеатры, и продовольствие, и искусственный интеллект…

Обрушить такой бизнес в контексте Китая может значить только одно — отжать его в пользу государства. Поставить на колени и забрать самое вкусное, оставив крошки мелким рыбешкам. Мелким, опять же, в масштабах Китая.

В западных СМИ пишут о рисках для мировой экономики. И они действительно есть. Например, The Wall Street Journal рисует печальный сценарий развития кризиса:

1. Недвижимость и земельный рынок Китая.
2. Строительный сектор (а это до трети ВВП Поднебесной).
3. Рост безработицы, обнищание уже привыкшего потреблять населения.
4. Обвал экономического роста.

5. Выход кризиса за пределы Китая — сначала в страны, поставляющие китайцам сырье, затем и в остальные, обладающие крепкими торговыми связями с Пекином.

Сценарий вполне реальный, эффект домино — страшная штука в экономике. Я упростил, сведя схему к пяти пунктам, но на деле их там может быть несколько десятков, а то и сотни.

Я считаю такой исход маловероятным

Думаю, китайские пузыри начнут взрываться лишь в одном случае — если спасать экономику Китая будет некому. Мир зависит от Китая не меньше, чем Китай зависит от мира.

На слайде — цифры о доле Китая, США, Германии и России в мировом ВВП от Всемирного банка за докризисный 2018 год: 

 

За последние 20 лет вклад Китая вырос в 5,2 раза.

Поднебесная подсадила мир на дешевые товары, и это не та игла, с которой можно соскочить. Смотрим долю в мировом экспорте по этим же четырем странам: 

 

И вишенка на торте — доля в мировом импорте: 

 

Лучшее доказательство тому, что обвал экономики Китая никому не выгоден. Страна закупает из-за рубежа почти ровно столько же, сколько продает.

Если Пекин не займется спасением, это придется делать западным партнерам. Си, разумеется, такого варианта не допустит и сделает все сам — через огосударствление проблемных компаний.

Вот вам мой прогноз: Evergrande порубят на кусочки, и самое перспективное — не прибыльное, а именно перспективное, это не синонимы — заберет государство. Вопрос лишь в том, сразу это будет сделано, или сначала нервы помотают, лишний раз показывая миру значимость Китая.

Раскрыт уровень госдолга Китая